国产GPU明星企业沐曦股份冲刺科创板IPO的招股书，堪称一部“风险百科全书”。这家成立仅五年的公司烟台期货配资，一边顶着累计32亿亏损的光环，一边手握39亿募资计划，背后站着葛卫东和百家机构的资本盛宴——但风险。。。。。。。
致命软肋：一款芯片撑起的IPO
沐曦的营收神话全靠曦云C500系列单款芯片。2024年该产品贡献7.22亿元收入，占公司总营收的97%。更讽刺的是，这款“救命稻草”2024年2月才量产，上市仅一年就扛起整个公司的IPO大旗。而替代产品C600、C700系列仍在研发中，量产遥遥无期。若市场需求突变，沐曦的业绩将瞬间崩塌。
大客户“暴雷”倒计时
2025年一季度，沐曦近40%收入来自上市公司超讯通信。但这家客户早已自身难保：2024年营收暴跌31.57%，2025年一季度继续暴跌43.02%。大客户业绩断崖式下滑，沐曦的应收账款却飙至6.15亿元(占当期营收192%)，坏账风险像悬在头顶的达摩克利斯之剑。
流血狂奔的生意
沐曦的财务数据堪称行为艺术：
营收火箭式攀升：从2022年42.64万到2024年7.43亿，增长1700倍
亏损同步飙升：三年分别巨亏7.77亿、8.71亿、14.09亿，2025年Q1再亏2.33亿
现金流持续失血：2024年经营性现金流-21.48亿，预付账款却高达11亿押给供应商
这种“越卖越亏”的商业模式，全靠资本输血续命。而公司坦言：“未来一段时期内将持续亏损”。
供应链的“玻璃盔甲”
作为Fabless模式企业，沐曦的命脉捏在境外供应商手中。在中美科技博弈下，其先进制程晶圆代工和HBM存储供应已遭制裁限制。为保原材料，公司不惜囤积8.9亿存货并预付11亿货款，但若关键物料断供，这些押注将瞬间变成沉没成本。
资本赌局与人才困局
IPO前夜，沐曦上演“股东狂欢秀”：葛卫东的混沌投资持股7.48%，“经纬系”抱团占5.13%，超百家机构扎堆入股。与此同时，公司核心技术人员仅4人，研发团队652人(占员工75%)。在芯片人才争夺白热化的当下，公司三年确认超6亿股份支付费用，仍难解人才流失之忧——毕竟，资本可以突击入股，技术却无法突击研发。
商业模式：采用Fabless模式，专注高性能GPU芯片设计及软件平台开发，生产外包给晶圆代工厂。产品覆盖AI训练/推理、通用计算及图形渲染三大场景，客户以国家算力平台、智算中心、运营商为主。
竞争优势：
全栈自研架构：掌握GPU IP、指令集及统一架构技术，实现“云-边-端”全场景覆盖
AMD系明星团队：创始人陈维良及核心成员彭莉、杨建均为前AMD资深技术专家，拥有超20年GPU量产经验
资本加持：获葛卫东、红杉、经纬等头部机构投资，估值超210亿
但这一切光鲜，在32亿亏损和97%单品依赖的阴影下，显得格外脆弱。当资本潮水退去，沐曦能否穿上技术“底裤”烟台期货配资，才是真正的生死考验。
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